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tens das tote Pferd zurück. Ich will es verlosen!” Der
Farmer ist völlig verwirrt: “Du kannst doch kein to-
tes Pferd verlosen!”, wundert er sich. “Doch, doch”,
sagt Bill, “ich erzähle einfach keinem, dass es schon
tot ist.” Monate später laufen sich Bill und der Farmer
über den Weg. Der Farmer bemerkt sofort die feinen
Kleider an Bill und den offensichtlichen Reichtum.
“Und?!”, fragt er neugierig, “wie ist es mit der Ver-
losung des Kadavers gelaufen?” Bill grinst: “Spitze!
Ich habe über 500 Lose zu je 2 Dollar verkauft und da-
mit nahezu 1000 Dollar Profit gemacht.” Der Farmer
schüttelt den Kopf: “Aber gab es denn keine Rekla-
mationen wegen des toten Pferdes?” Bill grinst noch
breiter: “Doch, der Gewinner hat sich beschwert”, sagt
Bill. “Aber dem habe ich einfach seine 2 Dollar zu-
rückgegeben.”
So ähnlich verhält es sich auch mit den Leerverkäufen:
Die Leerverkäufer leihen sich Aktienpakete von einer
Bank und verkaufen diese sofort am Markt zum aktu-
ellen Preis (z.B. 100 €). Sie haben die Hoffnung, dass
zum Rückgabezeitpunkt der Aktienkurs niedriger no-
tiert als beim Verkauf (z.B. 80 €). Zu diesem niedrige-
ren Preis decken sie sich ein und geben die geliehenen
Aktien zurück. Hierbei geht es um die sog. gedeckten
Leerverkäufe. Die ungedeckten Leerverkäufe (naked
short selling), die ohnehin in Deutschland verboten
sind, funktionieren ähnlich, lediglich mit der Ausnah-
me, dass der Leerverkäufer bei Aktienverkauf noch
nicht im Aktienbesitz ist. Die Leerverkäufer müssen
also mit dem Risiko leben, dass sie jederzeit die Ak-
tien am Markt auch zu höheren Preisen zurückkaufen
müssen. Dies veranlasst sie nur bei überbewerteten
Unternehmen auf fallende Kurse zu setzen. Was eine
Überbewertung herbeiführen kann, wurde exempla-
risch am Platzen der New-Economy-Blase gezeigt und
scheint sich auch jetzt wieder zu bestätigen. Durch das
Spekulieren auf fallende Kurse wurde diese Abwärts-
spirale verstärkt.
Die größte Aufgabe besteht jedoch nicht darin, die
Leerverkäufe oder Hedgefonds zu reglementieren,
sondern das verlorene Vertrauen der Investoren in das
Finanzmarktsystem wiederherzustellen. Letztendlich
muss aber allen Teilnehmern klar sein, dass die Börse
kurz- und mittelfristig ein AUF und AB bleiben wird.
Wir wünschen Ihnen nach einem AB ein neues AUF!
Dr. Martin Užík, Mareike Hermann,
Marie Luise Meyer, David Pfleger, Patrick Ullrich
Lehrstuhl für Finanz- und Bankwirtschaft
Welches Produkt der weltberühmten Firma ‚Faber‘ ist wohl das
Original ?
Original
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Auflösung des Rätsels von Seite 13
Fälschung